Diferencias en las volatilidades implícitas de los warrants y las opciones

Question

Tengo otra pregunta sobre las volatilidades implícitas de los warrants: Cuando se dice que están sobrevalorados en comparación con las opciones clásicas, eso significa que su volatilidad implícita es mayor que la de opciones similares con el mismo strike y vencimiento, ¿no? ¿Alguien tiene una idea o una fuente de cuán grande es la diferencia de volatilidades? ¿Y por qué otros bancos no aprovechan los warrants demasiado caros comprándolos a sus compañeros y cubriendo la posición en el EUREX?

¿Pueden seguir utilizándose los warrants IV para el método de duplicación del análisis de las diferencias de precios de los productos estructurados (certificados)?

Gracias, ¡realmente aprecio cualquier respuesta!

Answer 1

"¿Y por qué otros bancos no aprovechan los warrants demasiado caros comprándolos a sus compañeros y cubriendo la posición en el EUREX?"

Si los warrants son caros en relación con las opciones, la forma de explotarlos es venderlos y comprar las opciones más baratas como cobertura, no para comprar los warrants. Y esa es la razón por la que no se pueden explotar de la forma que usted sugiere: los warrants (por definición) son emitidos por la empresa a la que están vinculados, es decir, sólo una tesorería de una empresa concreta puede emitir (vender) warrants.

Entonces, si la contraparte decide ejercer el warrant, la tesorería de la empresa que lo emitió suele emitir nuevas acciones para liquidar el warrant, en lugar de comprar acciones en el mercado y entregarlas.

Cualquier otra entidad, excepto la empresa que emite el warrant, no puede "ponerse en corto" con el warrant: sólo puede comprar el warrant al emisor y venderlo más tarde si lo desea (y si hay alguien dispuesto a comprarlo): Dudo que los warrants tengan mucha liquidez en el mercado secundario).

Answer 2

El "arbitraje de warrants", el intento de aprovechar la mala valoración de los warrants en términos de volatilidad fue una de las primeras aplicaciones de la teoría de Black Scholes hace décadas. No sé cómo están las cosas hoy en día, pero dudo que haya grandes discrepancias de volatilidad hoy en día (aunque como se ha señalado en otra respuesta los warrants no son muy líquidos por lo que puede ser difícil cobrar los aparentes beneficios del arbitraje, pueden ser más aparentes que reales). Pero la estrategia es bien conocida.