Centros de negociación de opciones en Estados Unidos

Question

En un principio creí que toda la negociación de opciones que no son OTC se realiza en el CBOE pero esto se demostró falso cuando descubrí que las opciones también se negocian en Nasdaq PHLX , NYSE Arca y otros intercambios. Esto es similar a mi malentendido inicial de los lugares de negociación de acciones en los EE.UU. (ver: ¿Pueden las acciones estadounidenses cotizar en una bolsa de valores pero negociar en otras bolsas de valores de Estados Unidos? ). Tengo algunas preguntas sobre los centros de negociación de opciones:

• Aparte de ser la mayor bolsa de opciones, ¿tiene la CBOE algún papel especial en el mercado de opciones estadounidense?
• ¿Quién puede crear nuevas cadenas o contratos de opciones (por ejemplo, nuevas fechas de vencimiento, nuevos precios de ejercicio, etc.)? ¿Puede cualquier bolsa de opciones crear nuevas cadenas de opciones o contratos en cualquier momento?
• ¿Es el mercado de opciones similar al mercado de valores en el sentido de que hay una única "bolsa de comilla" para cada cadena o contrato, pero muchas "bolsas de negociación"? ¿O sólo hay "bolsas de comercio"?

Answer 1

Sí, hay múltiples bolsas para negociar opciones en los Estados Unidos:

CBOE

• CBOE (Cboe Options Exchange, Incorporated) "CBOE" o "C1"
• C2 (Cboe C2 Options Exchange, Incorporated) "C2"
• BATS (Cboe BZX Options Exchange, Inc.) "Opciones BATS"
• EDGX (Cboe EDGX Options Exchange, Inc.) "Opciones EDGX"

MIAX

• MIAX (Miami International Securities Exchange, LLC) "MIAX"
• EMLD (MIAX Emerald, LLC) "MIAX Esmeralda"
• PEARL (MIAX PEARL, LLC) "MIAX Pearl"

NASDAQ

• NSDQ (The Nasdaq Stock Market LLC) "El mercado de opciones del NASDAQ"
• NOBO (Nasdaq BX, Inc.) "Opciones del NASDAQ OMX BX"
• MCRY (Nasdaq MRX, LLC) "NASDAQ ISE Mercury"
• PHLX (Nasdaq PHLX LLC) "La Bolsa de Opciones de Filadelfia"
• ISE (Nasdaq ISE, LLC) "La Bolsa Internacional de Valores"
• GEM (Nasdaq GEMX, LLC) "ISE Gemini"

NYSE

• AMEX (NYSE American LLC) "Opciones de NYSE Amex"
• ARCA (NYSE Arca, Inc.) "Opciones NYSE Arca"

CAJA

• CAJA (BOX Options Exchange LLC) "La Bolsa de Opciones de Boston"

Nota: el nombre es comillas es lo que yo llamaría, pero probablemente sea un nombre anterior. Suelen cambiar a medida que las empresas propietarias se reestructuran y las venden.

Aclaración

Para aclarar, estamos hablando del CBOE Options Exchange original (a veces llamado C1):

Aparte de ser la mayor bolsa de opciones, ¿tiene la CBOE alguna función especial en el mercado de opciones estadounidense?

No. Si la CBOE desapareciera mañana, el mercado no pestañearía. De hecho, a veces una bolsa puede estar fuera de servicio durante horas debido a algún problema técnico mundano (por ejemplo, el lunes a primera hora después de una actualización de software) y el impacto es mínimo. Pocos participantes operan sólo en CBOE sin tener acceso a ninguna otra plataforma para ejecutar una operación.

¿Quién puede crear nuevas cadenas de opciones o contratos (por ejemplo, nuevas fechas de vencimiento, nuevos precios de ejercicio, etc.)?

Cualquier bolsa de opciones puede incluir una nueva "clase" de opciones, pero normalmente necesita un creador de mercado dispuesto a proporcionar comillas continuas en esa clase de opciones. Los creadores de mercado a veces preguntan a las bolsas si pueden incluir una nueva clase de opciones, y a veces las bolsas (presumiblemente debido a la petición de los miembros) preguntan a los creadores de mercado si pueden hacer lo mismo.

Las bolsas suelen añadir nuevos vencimientos y huelgas de acuerdo con sus propias normas de comilla o, a veces, a petición de un participante.

Si una bolsa de opciones publica una nueva serie intradía, normalmente todas las demás opciones la recogerán y la publicarán en su sistema al día siguiente.

¿Puede cualquier bolsa de opciones crear nuevas cadenas de opciones o contratos en cualquier momento?

Las bolsas tienen sus propios criterios de comilla especificados en su reglamento. Los creadores de mercado se han opuesto a que las bolsas añadan demasiados strikes (cada strike ocupa la capacidad del sistema), por lo que son menos liberales que antes. Ha habido casos en los que una bolsa ha incluido opciones adicionales "por error", que a su vez han sido copiadas por otras bolsas al día siguiente, y un intento posterior por parte de las bolsas de eliminar los strikes. Algunas bolsas tienen ahora una designación de "sólo cierre" en ciertas series para tratar de eliminarlas antes del vencimiento, donde sólo permitirán la orden si ésta reduce una posición existente (es decir, disminuye el interés abierto).

¿Es el mercado de opciones similar al mercado de valores en el sentido de que hay una única "bolsa de comilla" para cada cadena o contrato, pero muchas "bolsas de negociación"? ¿O sólo hay "bolsas de comercio"?

Creo que las responsabilidades de "listado" son manejadas por la OCC, por lo que no hay una designación especial para un valor listado en una bolsa y no en otra.

Answer 2

Quizá hace 30 años era relativamente sencillo. Había cuatro bolsas de opciones iguales, aunque la CBOE era la que ofrecía el mayor número de acciones opcionales. Las cuatro bolsas y la OCC se reunían para determinar qué valores se iban a negociar con opciones y las bolsas se los repartían. Desde entonces, dos de estas bolsas han sido absorbidas y la CBOE se ha convertido en la dominante. No estoy al tanto de la evolución administrativa, por lo que no puedo responder mucho a su pregunta sobre lo que ocurre ahora, desde el punto de vista del procedimiento.

En cuanto a los nuevos listados, la semana pasada se planteó una pregunta al respecto. Esto es lo que escribí:

El CBOE tiene una serie de requisitos que deben cumplirse para considerar la posibilidad de ofrecer la negociación de opciones de un valor. Algunos de ellos son la comilla en el NMS, el precio mínimo por acción, el número de acciones en circulación, el número de propietarios de acciones, el número de acciones negociadas, etc. E incluso si se cumplen estos requisitos, no hay garantía de que las opciones se negocien, ya que depende de las bolsas de opciones y de la OCC seleccionar las que ofrecerán.

Hay un conjunto básico de reglas para el ciclo de vencimiento de las opciones que detalla qué meses se negociarán para todas las opciones, qué semanas se negociarán para las que ofrecen opciones semanales así como para las que ofrecen LEAPs. Véase Enlace1 y Enlace 2 .

También existe un marco básico para los intervalos de precios de ejercicio. Por regla general, el precio de ejercicio se basa en la comilla del valor:

• $2.50 apart under $ 25
• $5 apart from $ De 25 a 100 dólares
• $10 apart above $ 100

Sin embargo, estas normas no son nada rígidas. Muchos valores de bajo precio con opciones activas tienen strikes $1 apart and sometimes even 50 cents. Stocks as high as $ 100 pueden tener huelgas de 2,50 dólares de diferencia. La liquidez es el factor determinante.

También hay un conjunto de normas relativas a los precios de las nuevas huelgas. La más básica se aplica a un valor que experimenta un movimiento muy grande hacia el precio de ejercicio más alto (o más bajo) existente, o incluso más allá. La bolsa añadirá entonces nuevos precios de ejercicio, normalmente al día siguiente.

Puede solicitar por correo electrónico que el CBOE añada un nuevo strike para su negociación. Si la solicitud se ajusta a las normas, la añadirán al día siguiente. Por ejemplo, los dos primeros vencimientos semanales tienen intervalos de 50 centavos pero la tercera semana no. He hecho esto varias veces.

Si quieres más detalles, busca en Google las normas de la CBOE. Allí se explica todo esto.