¿Cómo utilizar los ratios financieros en un modelo de factores?

Question

Intento comprender cómo se calculan las cargas factoriales en un modelo factorial general. Para simplificar, vamos a suponer un modelo simple:

$$ R = B \times F + \epsilon $$

$$ R = N \times 1 $$ $$ B = N \times K $$ $$ F = K \times 1 $$

donde $B$ son las cargas factoriales y $F$ es el rendimiento del factor y $N$ es el número de valores.

La forma en que se configura esta ecuación, un factor que es común a todos $N$ activos, como el PIB, la inflación o el índice de mercado, pueden ser fácilmente introducidos como un factor de retorno ( $F$ ) en la ecuación anterior. Pero, ¿qué pasa con los ratios financieros? Digamos, por ejemplo, el ratio PE. El ratio PE es diferente para cada valor, lo que a su vez nos daría una carga de factor diferente para cada valor. Pero, ¿cómo podemos introducir una carga factorial para el ratio PE en $F$ es diferente para cada seguridad.

¿O es que mi comprensión de la utilización de los ratios fundamentales en un modelo de factores es totalmente errónea?

Answer 1

Si está haciendo algo transversal (como las regresiones de Fama-Macbeth), puede utilizar los ratios donde pondría las cargas de los factores (es decir, las betas de las series temporales). Sin embargo, es probable que quiera hacer algún tipo de transformación en el ratio para que se comporte bien primero. Si quieres un factor real basado en el ratio, puedes usar "carteras que imitan el factor", que son básicamente carteras que son acciones largas con valores altos del ratio y acciones cortas con valores bajos, con algún intento de ortogonalizarlas a otras variables. Véase el sitio web de Ken French. La serie temporal de rendimientos de esta cartera es su factor.