Esto es sorprendentemente sutil.
Cuando, por ejemplo, el banco A del distrito de la Reserva Federal de Richmond envía 1.000 dólares en reservas al banco B del distrito de la Reserva Federal de Minneapolis, las reservas se retiran de la cuenta del banco A en la Fed de Richmond y se colocan en la cuenta del banco B en la Fed de Minneapolis.
Ahora, las reservas del banco A son un pasivo en los libros de la Fed de Richmond, mientras que las reservas del banco B son un pasivo en los libros de la Fed de Minneapolis. Por lo tanto, sin ningún cambio de compensación, el proceso daría lugar a que la Fed de Richmond descargara un pasivo y la Fed de Minneapolis ganara un pasivo, y si esto continuara, los activos y pasivos de la Fed regional podrían llegar a estar muy desajustados.
El principio, por tanto, es que debe haber una compensación de activos. Sería demasiado complicado intercambiar activos reales cada vez que hay un flujo de reservas entre bancos de diferentes distritos. (Hay más de 3 billones de dólares en transacciones diarias en Fedwire, el sistema RTGS de la Fed - y si incluso una fracción de ellos es entre diferentes distritos, las cantidades son realmente enormes). En cambio, a corto plazo, los federales regionales intercambian asientos contables en una "cuenta de liquidación interdistrital" (ISA). En el ejemplo anterior, la posición ISA de la Fed de Minneapolis aumentaría en \$1000, while the Richmond Fed's ISA position would decrease by \$ 1000, para compensar la transferencia del pasivo.
Hasta ahora, todo esto es muy similar al controvertido sistema TARGET2 de la zona euro, en el que recientemente se han acumulado grandes saldos entre los bancos nacionales. Sin embargo, el sistema estadounidense es diferente, ya que las anotaciones de la ISA son finalmente se liquidan mediante transferencias de activos. Cada mes de abril se calcula el saldo medio de la cuenta ISA de cada Fed regional durante el último año, y esta parte del saldo se liquida mediante una transferencia de activos en la Cuenta de Mercado Abierto del Sistema (la principal pila de activos de la Fed, gestionada por la Fed de Nueva York). Por lo tanto, si en abril la Fed de Minneapolis tiene un saldo de ISA de + \$500, but over the past year it had an average balance of +\$ 2000, su saldo disminuye (en \$2000) to -\$ 1500, y tiene una ganancia compensatoria de \$2000 en activos SOMA.
Como muestra este ejemplo, ya que es media saldos del último año que se liquidan, no los actual los saldos de las cuentas de ahorro no se ponen necesariamente a cero cada mes de abril. Históricamente, eran bastante pequeños de todos modos, pero desde que el QE supuso un aumento espectacular de las reservas, estos saldos han a veces han sido grandes e irregulares . Sin embargo, a largo plazo, el sistema evita que se acumulen los desequilibrios persistentes.
(Nota: el proceso en abril es un poco más complicado de lo que describo, ya que también intervienen algunas transferencias menores de tenencias de certificados de oro. Básicamente, los certificados de oro se transfieren entre las federaciones regionales para mantener una proporción constante de certificados de oro con respecto a los billetes de la reserva federal; las transferencias de activos del SOMA se ajustan para tener en cuenta esto. El reciente artículo de Wolman para la Fed de Richmond es una de las pocas fuentes que describe el sistema en detalle).
