SPX Convexity Spread

Question

En este informe sobre la volatilidad de BNP Paribas,

https://globalmarkets.bnpparibas.com/r/Volatility_Express_20171128.pdf?t=BG3REXwMP3NZJRN7wY5Vt&stream=true

En la página 10 se indica que el SPX Convexity Spread está definido por Varswap - ATM IV. ¿Cómo funciona esto?

Además, ¿por qué nos importa el ratio de convexidad del SPX (= Varswap/ATM IV)?

Answer 1

Se puede pensar en ambos indicadores (diferencia y ratio) como una medida agregada de la diferencia entre el vol plano (vol ATM) y el "vol total" que incluye efectos de sesgo y curtosis.