Aunque he conseguido encontrar mucho material sobre la fijación de precios de las opciones de tipos de interés (es decir, Caps, Floors, Swaptions, spread-options, etc.), no he conseguido encontrar ningún documento sólido sobre el tema de los "modelos de fijación de precios para las opciones sobre la renta fija": es decir, las opciones sobre el Tesoro y el Bund y/o las opciones integradas en los bonos corporativos o gubernamentales con opción de compra y venta.
He buscado en Google y no he podido encontrar ningún PDF bueno en SSRN o en otros sitios web de recursos o revistas (sé que está el libro de Vladimir Piterbarg, específicamente el volumen III, que podría cubrir algunos aspectos de la teoría de la valoración de opciones de bonos, pero en este momento, sólo estoy buscando documentos disponibles libremente que hayan sido aceptados como el "estándar de la industria" sobre el tema).
Cualquier consejo será muy apreciado.
Ps: No estoy buscando apuntes sobre cómo fijar el precio de los bonos utilizando el modelo Vasicek o el modelo Hull-White :) Supongo que la industria ha avanzado y que el estándar actual es diferente (pero no he conseguido encontrar ningún documento de este tipo).
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No conozco nada parecido a una norma industrial. La tienda en la que ambos trabajábamos tiene un buen documento interno sobre opciones de bonos, centrado en los bonos de alto rendimiento. Utiliza un árbol bidimensional, una dimensión para los tipos y otra para el crédito. También discute mucho las diversas formas de predecir el precio a plazo del bono sin joyería, ninguna de las cuales es perfecta.
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@DimitriVulis: ¡muchas gracias!
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¿Podrían darnos alguna referencia?
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¡¡Lo siento!! Me encantaría pero creo que no está permitido. Le pasé a Jan el nombre del tipo que escribió el artículo y podría ayudarle. Mucha más gente intentó crear mercados de opciones sobre bonos en la década de 1990, hasta 2005 diría yo. Solía haber mucha más actividad que ahora, especialmente en opciones de bonos Brady (bonos de mercados emergentes parcialmente garantizados por el gobierno de EE.UU.) y bonos de alto rendimiento. El strike era casi siempre precio limpio, pero he visto rendimiento e incluso precio sucio. Este mercado casi ha desaparecido.
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Lo último que supe, hace más de una década, es que las opciones simples de renta fija OTC solían valorarse con variantes del modelo de mercado Libor o, cuando era posible, utilizando algo como SABR. Sin embargo, creo que el tratamiento de las curvas ha mejorado considerablemente, con menos presunta equivalencia entre los tipos swap y los tipos del Tesoro, etc. Opciones incorporadas todavía tendían a ser tasados por modelos asombrosamente simplistas.
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@BrianB: cuando dices "Sin embargo, creo que el tratamiento de las curvas ha mejorado considerablemente, con una menor presunción de equivalencia entre los tipos swap y los tipos del Tesoro", ¿a qué te refieres exactamente? Es decir, hoy en día, las swaptions normalmente se valoran mediante el modelo de mercado Libor, en el que el tipo Swap a plazo sigue un proceso bastante complicado (suma de libors a plazo, con factores de descuento estocásticos). ¿Entiendo que se utilizaría un modelo diferente para modelizar (digamos) los rendimientos a plazo del Tesoro a 10 años? (y eso tendría sentido porque es diferente de los tipos swap a plazo a 10 años). Pero, ¿qué modelo se utilizaría para los rendimientos del T?
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El LMM es básicamente un enfoque estandarizado de Heath-Jarrow-Morton, por lo que también se utilizaría una variante del HJM para el mercado basado en el tesoro. Por supuesto, cuando los tipos pueden llegar a ser negativos, como ocurre especialmente en Japón, hay que vigilar cómo se construye el modelo.