¿Bajaría el FFR si la Fed fijara el IOER en 0?

Question

Aunque actualmente estamos en un sistema de corredor y no en un sistema de piso (ya que FFR > IOER), si el interés sobre el exceso de reservas se fijara en 0, ¿no causaría que la tasa de fondos federales bajara considerablemente? Pienso que, aunque el FFR > IOER, el IOER sigue apoyando al FFR porque reduce el coste de mantener el exceso de reservas, aumentando la demanda de préstamos interbancarios. Si el IOER se pusiera a cero, el coste de los préstamos de reservas aumentaría porque ya no se compensaría con el IOER.

Por ejemplo, si el banco A presta reservas al banco B, éste paga un 1,55% de interés (FFR) a A, pero B cobra un 1,50% de interés (IOER) por sus reservas, por lo que el préstamo sólo le cuesta a B un 0,05% de interés. Si el IOER fuera cero, el préstamo le costaría a B el 1,55% completo y podría dejar de valer la pena.

Supongo que la mejor respuesta sería una fórmula que pueda predecir los cambios en el FFR a partir de los cambios en el IOER, el tipo de descuento y la oferta de reservas. El gráfico representado aquí muestra una relación entre los tres, pero me pregunto cómo sería ese gráfico si se cambiara el parámetro IOER.

Answer 1

Estoy de acuerdo contigo: si el IOER se fijara en cero, cualquier banco que tuviera un exceso de reservas preferiría prestarlas en el mercado de fondos de la Reserva Federal a un tipo superior a cero, si es que existe. Tal vez podría existir un pequeño tipo de interés positivo de los fondos federales, pero no significativamente por encima de cero.

Existe una verdadera duda sobre el significado de "exceso" en la actualidad. Tradicionalmente, se refería a las reservas que superaban las reservas obligatorias establecidas por el banco central. Sin embargo, hoy en día los bancos quieren mantener reservas adicionales para satisfacer a los reguladores de que pueden resistir a varios choques potenciales de liquidez, por lo que algunos bancos con "exceso" de reservas pueden ser vistos como prestatarios de reservas adicionales en el mercado de fondos de la Fed. Si la Reserva Federal no suministra estas reservas adicionales, el tipo de interés de los fondos federales podría subir incluso si el IOER se fija en cero.