¿Por qué el precio del billete a 10 años es diferente para el mismo rendimiento?

Question

Observando el precio de los futuros de las notas a 10 años (ZN), me di cuenta de que el precio de los futuros de ZN correspondiente a un rendimiento de ~1,70% era de ~128 hoy, pero era de ~131 en marzo de 2021.

¿Por qué hay una diferencia tan grande entre los precios para el mismo rendimiento? He intentado encontrar un cálculo pero no he podido.

Answer 1

Los Futuros ZN no son iguales al precio al contado del billete a 10 años. Si miras las especificaciones del contrato, implica que es el más barato para entregar ("~7yr CTD").

Bonos del Tesoro de EE.UU. con un plazo de vencimiento restante de al menos seis años y medio, pero no más de 10 años a partir del primer día del del mes de entrega. El precio de la factura es igual al precio de liquidación de los futuros por un factor de conversión, más los intereses devengados. El factor de conversión El factor de conversión es el precio del pagaré entregado (1 $ de valor nominal) para obtener un 6 por ciento.

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/us-treasury/10-year-us-treasury-note.contractSpecs.html

Además, un elemento menor es que en una comilla / historial de "futuros continuos" en la que se supone que los futuros se renuevan antes del vencimiento, el precio histórico de ZN el 31/03/21 está apostando en realidad por el vencimiento de junio de 2021, es decir, hay una financiación implícita de 3 meses. Lo mismo para el 01/11/22, donde en realidad se apuesta por el vencimiento de marzo de 2022. El Tasa de financiación implícita a 3 meses/rendimiento (en ese momento) y la expectativa de mercado del rendimiento de 6,5-10 años para 3 meses después también afecta al precio de los futuros cotizados.

Fecha

Rendimiento al contado a 7 años

Rendimiento al contado a 10 años

Rendimiento de los futuros de ZN a 6,5-10 años

Precio de los futuros de ZN

03/31/21

1.40

1.74

1.43

130.9375

01/11/22

1.69

1.75

1.72

128.3906

Fuente de precios y rendimientos:

https://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/pages/textview.aspx?data=yield

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/us-treasury/10-year-us-treasury-note.quotes.html

https://www.nasdaq.com/market-activity/futures/zn/historical