Algunas cuestiones sobre los futuros de metales preciosos

Question

Siempre consideramos el metal precioso como un tipo de cambio, por ejemplo, XAU/USD.

¿Existe el concepto de tasa al contado para el metal precioso? Si la respuesta es afirmativa, entonces sabemos que la dinámica del tipo de cambio al contado bajo la medida de riesgo neutral puede escribirse como: $$\dfrac{dS}{S} = (r^d-r^f)dt + \sigma dW.$$ Aquí $r^d/r^f$ es el tipo de interés libre de riesgo nacional/extranjero. Pero para el metal precioso, por ejemplo, XAU/USD, $r^d$ puede ser el tipo de interés libre de riesgo del USD, lo que $r^f$ ¿Aquí? ¿Puede alguien decirme el significado en el mercado real?

Answer 1

No hay ningún tipo de interés asociado a los PMs al contado. La razón por la que el FX se evalúa de esta manera es porque se puede invertir en soberanos a corto plazo (tipo libre de riesgo) y obtener flujo de caja. Así que los tipos de cambio están parcialmente determinados por los diferenciales entre los tipos. Los PMs son bastante diferentes. En todo caso, los PMs al contado son un activo de rendimiento negativo debido a los costes de almacenamiento. Hay un rendimiento asociado a los futuros debido al rendimiento de conveniencia/valor temporal/demanda de los diferentes plazos. Desde el punto de vista de la valoración, podría ser más útil considerar el oro como una mercancía, no como una moneda.