Deuda/PIB y presupuesto de los gobiernos (déficit/superávit), ¿cómo leer las cifras para decidir qué bonos comprar?

Question

Después de buscar durante horas en Google he encontrado estas dos estupendas tablas (también son ordenables):

• lista de la relación entre la deuda pública y el PIB

• lista del presupuesto del Gobierno (He tardado horas en encontrar esto porque suelo llamar a esto Déficit/superávit público (por favor, corrígeme si no son lo mismo)

He leído que estas cifras muestran la probabilidad de que un gobierno pueda pagar su deuda (esto es importante para el dinero de mi cartera porque me dice lo seguro que es invertir mi dinero en estos países comprando sus bonos).

Bien, a la vista parece sencillo leer estos números, se podría decir que un país como Grecia con un 165% de deuda/PIB y un déficit de -9 es probablemente improbable que reembolse su deuda (y de hecho todos sabemos que esto es lo principal en todos los periódicos ahora).

Pero si se mira un poco más a fondo se ve inmediatamente:

• EE.UU. (deuda/pib 93 | déficit -8,70)
• Argentina (deuda/pib 47 | superávit 0,30)
• Suizo (deuda/pib 55 | superávit 0,40)

Entonces, ¿es más seguro comprar los bonos del tango de Argentina que los del Tesoro estadounidense? ¿Es un bono suizo tan seguro como uno argentino? [*]

¿Cómo debo leer estas cifras?

Aquí dicen que un El 60% de deuda/pib se considera un límite prudencial para los países desarrollados pero qué pasa con Singapur (deuda/pib 97), o Alemania (deuda/pib 81)...

Pensé que el déficit/superávit era la clave de todo, digamos que tienes una gran deuda/pib, pero tienes superávit, entonces se podría decir que pagarás tu deuda usando el superávit y por lo tanto la deuda/pib disminuirá lentamente, pero mira a Japón entonces: deuda/pib 211, déficit -9, ¡¿podrán alguna vez pagar su deuda entonces?

¿Pueden de alguna manera los países con superávit (véase Noruega, Brasil, Quatar, Rusia) ser considerados virtuosos, como una pequeña familia que siempre trata de gastar menos de lo que gana? Pero Rusia entró en mora en 1998.

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[No es mi intención meterse con ningún país de la lista, sólo necesito enumerar algunos para dar ejemplos.

Answer 1

Aunque usted ha pedido principios generales, voy a aprovechar un ejemplo concreto que ha dado para ilustrar las dificultades que se plantean: Argentina.

Los bonos de Argentina probablemente no sean más seguros que los del Tesoro de Estados Unidos. En la actualidad, Argentina se dedica a apoderarse de empresas petroleras extranjeras (Repsol YPF) mientras defiende causas de izquierdas. Como mínimo, esto indica un elevado nivel de riesgo político:

S&P, que afirmó la calificación de Argentina en cinco escalones, hasta situarla en B, dijo que políticas como las promulgadas desde las elecciones presidenciales de octubre del país también podrían debilitar el marco macroeconómico y la liquidez externa de Argentina... "Acciones de este tipo siguen acortando el horizonte de planificación económica del país y contribuyen al deterioro de los vínculos económicos y políticos de Argentina con la comunidad internacional".

-- "S&P rebaja la perspectiva de Argentina a negativa". The Wall Street Journal, 23 de abril de 2012

No vas a ser capaz de captar ese tipo de riesgo con los números del presupuesto en bruto. Ya es bastante difícil calcular la solvencia de una empresa; para toda una nación es aún más difícil. Por eso las empresas de calificación crediticia, por muy defectuosas que sean, emplean a docenas de personas para tratar de averiguar este tipo de cosas.

Además, existe un riesgo de cambio asociado a la compra de bonos denominados en moneda extranjera. No importa mucho que un país devuelva todos sus bonos si tienen tanta inflación que el reembolso vale la mitad de lo que solía ser (tampoco ayuda mucho si la moneda de tu propio país sube de valor mientras el valor de tu inversión se mantiene estable en otro lugar).

En última instancia, el valor de un bono es "¿cuánto dinero voy a recuperar realmente?" y, aunque tener un superávit presupuestario no es una mala señal en sí misma, no es la imagen completa.

Una contabilidad justa de la solvencia relativa de dos naciones cualquiera necesita unir dos enormes campos de estudio: La macroeconomía y la política. Es posible que una licenciatura adecuada en economía, gestión de riesgos o un campo de estudio similar te prepare para saber exactamente qué tipo de investigación es necesaria para hacer un análisis significativo. :)

Ahora bien, si sólo quiere algunos comentarios sobre qué bonos son seguros para comprar, pregunte a una agencia de calificación crediticia, por ejemplo, lea Calificación soberana de Standard and Poor's - o encontrar un fondo de inversión que pueda invertir en bonos internacionales según su propio criterio y hacer que otra persona tome las decisiones.