Operar con futuros de divisas

Question

El carry trade de divisas es bastante claro para mí cuando uno opera con divisas físicamente. La rentabilidad de esta operación dependerá del tipo de interés que se pague por el dólar prestado, del tipo de interés extranjero que se reciba al prestar la moneda extranjera y de las variaciones del tipo de cambio.

Lo que no entiendo es por qué el comercio de futuros de divisas también puede considerarse un carry trade. Es decir, no estoy pagando ni recibiendo nada por tomar prestadas/prestar divisas - el PnL de la operación parece depender únicamente de las variaciones del tipo de cambio entre el día en que se ejecuta la operación y su vencimiento.

Estoy al tanto del UIP y de cómo los tipos de interés locales y extranjeros entran en la fijación de precios de los futuros de divisas.

---

EDITAR: Para ser más claro, me preocupa el caso en el que hay riesgo de mercado. Por ejemplo, en la página 4 de este El documento de CME, justo después de dar un ejemplo de FX carry trade, dice:

Esta operación también puede realizarse en el mercado de futuros/adelantados, simplemente simplemente comprando el par de divisas deseado, lo que equivale a comprar una divisa y vender la otra.

¿Por qué operar con futuros de divisas es entonces lo mismo que operar con divisas físicamente?

Answer 1

Tienes razón. Para que esto sea un carry trade de divisas puro sin riesgo de mercado (sólo riesgo de crédito), tienes que tener 2 operaciones de divisas. Una con fecha más corta y otra con fecha más larga.

Normalmente, esto se hace comprando una divisa al contado y vendiendo esa misma cantidad de divisa en el futuro, en su caso a través de un futuro FX. La diferencia entre el lugar donde compró la divisa y el lugar donde la vendió en el futuro sería el carry que usted gana.

Como ejemplo, digamos que compró 1MM de USD de JPY al contado 115,89, pagará 1MM de USD y recibirá 115.890.000 JPY. Y a través de un futuro de divisas, usted vende esos 115.890.000 JPY el 15 de junio a 115,6652, recibirá 1.001.943,54 USD. Habrás ganado 1.943,54 USD de aquí al 15 de junio.

Sin embargo, hay que tener en cuenta lo siguiente: 1) tendrá que mantener un margen para su posición de futuros, lo que reducirá su beneficio; 2) con los tipos de interés negativos, pagará intereses por la divisa al contado que posea (por ejemplo, EUR, JPY, etc.). Su banco le cobrará por tener un saldo en estas divisas (de nuevo, reduciendo el carry que ganará) y; 3) Los futuros son contratos estandarizados y tendrá que comprar y vender en incrementos del nocional del futuro.

Editar para su pregunta editada : En su ejemplo del documento de la CME, el inversor está corto de USD y largo de AUD en una fecha futura. El inversor ha acordado comprar AUD (pagando en USD) al precio acordado en el futuro cuando celebró el contrato. Como tal, ahora está largo en AUD y tiene riesgo de mercado respecto al tipo de cambio USD/AUD. Siempre que siga teniendo el futuro al vencimiento, la bolsa le asignará la operación y tendrá que entregar el USD que acordó pagar y recibir el AUD que acordó comprar.

Si este tipo de cambio se ha movido de forma desfavorable para el inversor en el momento de liquidar el futuro, estará comprando AUD a un precio superior al spot. Si quisiera eliminar el riesgo del AUD en ese momento, convertiría el AUD a USD al contado y perdería dinero en la operación. (Por supuesto, el tipo de cambio al contado podría haberse movido a su favor y habrían comprado AUD más barato).

Los contratos de futuros incorporan los tipos de interés a plazo de las divisas subyacentes en el precio del contrato (el precio al que el inversor aceptará comprar el AUD en el futuro a través del contrato de futuros). Una forma de visualizar esto (1) si un inversor tuviera que entregar USD en el futuro por el AUD, ¿cuánto tendría que apartar ahora para cumplir con esa obligación? La cantidad que el inversor apartaría estaría ganando el tipo de interés a plazo del USD hasta la fecha futura y (2) ¿A qué interés renunciaría este inversor por aceptar el AUD en el futuro en lugar de ahora? Si hubiera comprado el AUD ahora, habría ganado el tipo de interés a plazo del AUD hasta la fecha futura.