¿Es esto legal: ir en largo en opciones de compra y aumentar artificialmente el precio del activo subyacente segundos antes del vencimiento?

Question

Supongamos que he comprado una opción de compra concreta y que poseo la mayor parte de ella.

En el último segundo (antes de la fecha de vencimiento, segundos antes del cierre del mercado), si comprara cada una de las ofertas del mercado subyacente, el precio se dispararía al alza y, dado que la opción de compra vence inmediatamente después, generaría enormes cantidades de beneficios por ello.

Al día siguiente de la apertura del mercado, tendría que vender las acciones que compré con una pérdida, pero ésta es insignificante comparada con los beneficios que obtuve con mis opciones de compra (esto también se puede evitar, como explicaré más adelante).

Ahora bien, existe el riesgo de que el precio de las acciones baje mucho por debajo del precio de ejercicio, pero esto podría resolverse simplemente poniendo en corto los futuros para cubrir mi posición. Así que en el caso de que baje, simplemente no ejerzo mi opción y me beneficio del futuro, perdiendo una pequeña cantidad de prima.

Además, el volumen necesario para comprar cada oferta de compra en unos segundos es insignificante comparado con el beneficio que tendrá en la fecha de vencimiento de la opción de compra.

Anteriormente, dije que perdería dinero al volver a vender mis acciones, pero esto también se puede evitar. Cuando compre todas las acciones en el mercado de renta variable, también puedo ponerme en corto con futuros para cubrir mi posición. Por supuesto, esto tiene que ser programado y calculado con precisión para que el coste medio de la compra de acciones sea igual al coste medio de la venta de futuros, pero con un poco de esfuerzo, esto se puede hacer. Otra idea que se me ocurre es arbitrar el mercado de futuros yendo en largo en los mismos, ya que tienes información privilegiada al saber que el precio del activo subyacente subirá.

En mi opinión, esto parece una forma realmente cuestionable de hacer cantidades masivas de dinero. Así que mi pregunta es, ¿es esto legal, y si es así qué ley prohíbe esto y de qué estado/país?

Answer 1

A pesar de que creo que hay una letanía de inexactitudes y malentendidos relacionados con el precio de comilla y el precio de transacción y la forma en que los precios se mueven y los activos se transan; si usted fuera capaz, en estas condiciones extremadamente estrechas y muy improbables, de afectar a los precios de estos activos, eso sería manipulación del mercado a los ojos de la SEC.

Enlace a la página de la SEC sobre manipulación del mercado.

Answer 2

Esto se puede hacer, puede ser perseguido por algunas formas de ello, en cualquier caso hay formas más arriesgadas de hacer lo que usted sugirió.

En primer lugar, la compra de opciones de compra a los creadores de mercado hace que éstos compren acciones al mismo delta que la opción de compra. (100 ACCIONES X DELTA = Cuántas acciones han comprado los MM). Usted puede sincronizar esto con el volumen y la profundidad del mercado de acciones para obtener un mayor movimiento resultante causado por su compra de opciones para obtener mayores cambios de comilla en su opción. Así que en el día de vencimiento usted puede negociar opciones cercanas al dinero yendo y viniendo entre estar fuera del dinero y dentro del dinero. Saldría de la posición hacia la liquidez con un beneficio. El riesgo aquí es que usted puede estar sentado en una gran posición de opciones, donde los costos de las comisiones son realmente grandes, pero usted puede repartir esto entre varios contratos de opciones.

En segundo lugar, puede aprovechar de nuevo las ineficiencias de los creadores de mercado colocando su posición principal (ya sea en el mercado de acciones o en el de opciones) y que su otra posición sea una orden de compra muy grande unos niveles por debajo de la mejor oferta. Muchos creadores de mercado y algoritmos saltarán delante de su, creen que están siendo inteligentes, pero aumentará la mejor oferta y probablemente hará unas impresiones más altas para la marca, aumentando el precio de su opción de compra. Y eventualmente eliminará tu gran orden de compra. De nuevo, usted sale a la liquidez. Esto se llama spoofing. Ha habido algunas acciones reguladoras contra la gente que hace esto en los últimos años.

En cuanto a las consecuencias, hay que poner las cosas en perspectiva. Los reguladores del mercado de capitales de EE.UU. tienen las regulaciones y acciones de aplicación más matizadas de los reguladores del mercado de capitales de todo el mundo, e incluso así son criticados por no poder o no querer frenar estas prácticas. Con esa perspectiva, las leyes estadounidenses son básicamente un modelo de lo que hay que hacer en las bolsas de otros 100 países, donde el poder legislativo nunca ha llegado a definir las mismas leyes, el regulador de valores está aún más infradotado y desdentado, y los mercados son más ineficientes.

No es un consejo, es una realidad.

Answer 3

Supongamos que he comprado una opción de compra concreta y que poseo la mayor parte de ella. En el último segundo (antes de la fecha de vencimiento, segundos antes del cierre del mercado), si comprara todas las ofertas del mercado subyacente, el precio se dispararía al alza y, dado que la opción de compra vence inmediatamente después, generaría enormes cantidades de beneficios por ello.

Poseer la mayoría de una opción de compra en particular no es específico, así que voy a suponer que todas están al mismo precio de ejercicio.

Si estas llamadas largas son OTM, necesitas comprar suficientes acciones para llevarlas a ITM, de lo contrario expirarán sin valor. Eso significará que no hay beneficios por llamada hasta que se conviertan en ITM, por lo que estás enterrando un montón de dinero en las acciones con ninguna ganancia en las llamadas. Ahí es donde esto deja de tener sentido.

Pero vamos a fingir un poco más. Vamos a suponer que la llamada es al menos ATM. Suponiendo que tus bolsillos son lo suficientemente profundos como para poder mover el precio de la acción, compras acciones, haciendo subir el precio de la acción y también el de la opción de compra.

Como es el vencimiento, no puedes vender tus calls apreciadas porque compraste el subyacente "segundos antes del cierre del mercado". No tenías una rampa de salida para vender tus calls apreciadas. ¿Y ahora qué pasa?

Al día siguiente de la apertura del mercado, tendría que vender las acciones que compré con una pérdida, pero ésta es insignificante comparada con los beneficios que obtuve con mis opciones de compra.

Nota: En EE.UU., si una opción está un centavo o más dentro del dinero (ITM) a su vencimiento, la Option Clearing Corp. ejercerá automáticamente las opciones, ya sean largas o cortas. Esto se llama Ejercicio por Excepción.

Además, como son ITM, cuando sean ejercidas automáticamente por la OCC, entonces comprarás aún MÁS acciones, al precio de ejercicio.

Hay muchos otros "y si" en esto, principalmente el riesgo direccional del mercado. Y la idea de cubrir esto con futuros es sólo otra invitación al desastre potencial porque la posición de acciones y la posición de futuros pueden moverse en direcciones opuestas. La viabilidad de la cobertura es otro supuesto erróneo.

Toda su estrategia es defectuosa.