¿Cómo afecta el impuesto sobre la renta al comportamiento del ex-dividendo de una acción?

Question

Si no hay impuestos y no hay volatilidad, yo esperaría que el movimiento de una acción en la fecha Ex-dividendo sea igual al valor bruto del dividendo.

Sin embargo, si me gravan, el problema se complica un poco, porque tengo que tener en cuenta que

1. Puede que esté menos inclinado a mantener una acción que pague dividendos, pero
2. Podría vender y volver a comprar en la fecha del ex-dividendo, y
3. en última instancia, una empresa que acaba de pagar \$1 in dividends should be worth \$ 1 menos, independientemente de quién acabe con el dinero.

Basándome en las 2 primeras consideraciones diría que la caída en la fecha ex-dividendo se reduce gradualmente a medida que aumentan los impuestos, pero esto se complica con el 3er punto, que me sugiere que la acción debería seguir cayendo por el valor del dividendo.

La mezcla de estos elementos sugiere que el aumento de los impuestos debería reducir el precio de las acciones, pero no puedo precisar cómo mucho .

En mi sencillo escenario, ¿cuál sería la caída del precio a través de la fecha ex dividendo suponiendo participantes racionales en el mercado?

Answer 1

Si se asume el mismo tipo impositivo $\alpha$ para todos los accionistas, entonces de un dividendo $D$ la cantidad $\alpha D$ va al gobierno y la cantidad $(1-\alpha) D$ va a los accionistas. En un entorno teórico puro de no arbitraje, y suponiendo que no se descuentan los tipos de interés en aras de la simplicidad, esto implicaría que el precio de las acciones bajaría en $\alpha D$ el día en que el consejo de administración vote el dividendo, y $(1-\alpha) D$ en la fecha ex-dividendo.

Answer 2

Habría puesto esto en un comentario, pero era demasiado largo. Sin embargo, no lo clasificaría como una respuesta.

Es cierto que la empresa que paga \$1 in dividends drops the value of the company by \$ 1.

También tienes razón en que es más complicado que esto.

He aquí algunas cosas que hay que tener en cuenta:

1. La rentabilidad de los dividendos de las acciones también impulsa la demanda de las mismas, lo que modifica el precio.
2. El impuesto sobre las plusvalías. Si puede vender antes del dividendo y recomprar después, obteniendo un beneficio del importe del dividendo, tendrá que pagar el impuesto sobre las plusvalías por ello.
3. Hay diferentes tipos impositivos en los distintos países, así que ¿por qué no prestar tus acciones a alguien que no paga impuestos por los dividendos (a cambio de una comisión) y luego recuperarlas después del dividendo? Adivina qué, esto ya ocurre ( arbitraje fiscal de dividendos ). Y adivina qué tasa te cobrarán por esto: es cierto, es un poco menos que tu tasa de impuesto sobre los dividendos.
4. En realidad hay otra aún más sorprendente/ridícula. A veces hay extrañas leyes locales (es decir, por país) que influyen aún más en los valores de los dividendos. aquí es un artículo sobre un crédito fiscal del 42,86% sobre los dividendos alemanes para los accionistas alemanes. Así que adivina qué, prestas tus acciones alemanas a un banco alemán, ellos cobran un dividendo mayor que tú, y comparten parte de los beneficios contigo.