Cálculo del WACC para los bancos comerciales

Question

Los bancos comerciales tienen un gran peso de la deuda procedente de los depósitos, que tiene un tipo de interés muy bajo. Esto hace que nuestro WACC calculado sea muy bajo. ¿Es esto correcto? https://docs.google.com/spreadsheets/d/1Cq2qiVEetbNP65fYnxYvJsfViBKLNT8p5GW0GkMkhGc/edit#gid=416987316

¿O debemos omitir los depósitos de los clientes en nuestro cálculo del WACC? Sitios como Gurufocus citan un valor más razonable para el WACC en torno al 5% - 12%, lo que no coincide con nuestros cálculos.

Answer 1

Depende de lo que se entienda por "banco". Por ejemplo, en el caso de Bank of America, la entidad receptora de depósitos es Bank of America NA (BANA), que es una filial de Bank of America Corp (BAC). Esta última no capta depósitos, pero emite la mayor parte de la deuda no garantizada y es la emisora de las acciones cotizadas de la empresa. Por lo tanto, el WACC de BAC no contiene depósitos. El WACC de BANA sí contiene depósitos, y es una entidad altamente regulada con un WACC más bajo que el de BAC.

Answer 2

En mi opinión, debería omitir los depósitos. El cálculo del WACC se basa en el capital social y el capital de deuda que una empresa utiliza para financiarse. Los bancos no pueden utilizar los depósitos de los clientes para financiarse (creo que no estarías de acuerdo en que tu banco local utilice tus depósitos para financiarse, mientras te paga por debajo del 1%)

Answer 3

La definición tradicional de "capital" es la utilizada por Basilea a efectos reglamentarios. En este sentido, los depósitos minoristas (o comerciales) no son capital. El capital es, en general, el capital social ordinario más los beneficios retenidos.

Un banco puede adquirir nuevo capital reglamentario emitiendo nuevas acciones o reteniendo dividendos y, por lo tanto, reteniendo más efectivo como ganancias.

El capital de nivel 1 adicional puede adquirirse mediante la captación de fondos a través de bonos T1, que son una deuda suficientemente subordinada según lo permitido por Basilea.

Los depósitos minoristas (o comerciales) no están ni de lejos lo suficientemente subordinados como para ser clasificados como capital. Además, técnicamente son pasivos de vencimiento inmediato, lo que significa que la idea de tratarlos como capital es frívola, ya que una simple corrida bancaria agotaría este recurso.