¿Cómo afecta la inflación a los tipos de cambio?

Question

Tengo una pregunta sobre el impacto de la inflación en el tipo de cambio entre países comerciales.

Supongamos una situación hipotética en la que el Reino Unido y los Estados Unidos comercian entre sí. Los Estados Unidos importan productos del Reino Unido y el Reino Unido exporta productos a los Estados Unidos.

Supongamos que al principio el tipo de cambio es de 1£=5$. El Reino Unido vende un widget a los Estados Unidos por 10 libras. Ahora imaginemos que se produce una inflación del 100%, de modo que el Reino Unido fija el precio de este widget en 20 libras.

Ahora, mi razonamiento es que la libra esterlina debería debilitarse frente al dólar para que 1 libra esterlina = \$2.5. So inflation weakens country's currency. My reasoning is that this is logical that this should happen because now £1 is worth less than it was before the inflation (with the same amount of pounds you could buy twice as much before the inflation than you can now) so £1 should cost \$ 2,5 en lugar de \$5. ¿Es correcto mi razonamiento?

Answer 1

Consideremos dos relaciones estándar que tienden a mantenerse:

$$i_t = r_t + \pi^e_{t+1} \tag{1}$$

donde $i_t$ es el tipo de interés nominal nacional, $r_t$ es el tipo de interés real nacional, y $\pi^e_{t+1}$ es la inflación nacional esperada. La expresión se conoce como la ecuación de Fisher.

Además, tenemos la paridad de tipos de interés sin cobertura

$$ i_t = i^*_t - [s^e_{t+1} - s_t] \tag{2}$$

donde $i^*_t$ es el tipo de interés nominal "extranjero", y $[s^e_{t+1} - s_t]$ se espera valoración de la moneda nacional en términos porcentuales ( $s$ es el logaritmo natural del tipo de cambio "moneda extranjera por unidad de moneda nacional"). Combinando los dos y reordenando tenemos

$$[s^e_{t+1} - s_t] = i^*_t - r_t - \pi^e_{t+1} \tag{3}$$

Supongamos que la inflación es monetaria, y mantengamos $i^*_t,r_t$ constante. Entonces, las expectativas de inflación interna tenderán a reducir la apreciación esperada de la moneda nacional, e incluso pueden convertirla en una depreciación esperada, especialmente si la inflación interna esperada es alta. Acortando la duración de los periodos de tiempo, esta tendencia se convierte en una inflación "real" y un tipo de cambio "real".

La razón fundamental es, por supuesto, lo que el OP estaba pensando: si pensamos en el USD como un bien más (que lo es, ya que es un depósito de valor y puede ser intercambiado por bienes), entonces, si la libra inglesa pierde valor debido a la inflación y puede comprar menos bienes, ¿por qué debería seguir siendo capaz de comprar la misma cantidad del bien "USD"?

Answer 2

_{Probablemente alguien pueda responder a esta pregunta mejor que yo, pero, no obstante, vamos a intentarlo.}

Consideremos que tenemos un mercado independiente entre EE.UU. y el Reino Unido y que los valores de sus respectivas monedas sólo dependen de ese mercado. Es decir, no se tendrá en cuenta ninguna influencia fuera de esos dos países.

En este mercado, el tipo de cambio entre las libras y los dólares es consecuencia de la compra y venta de dólares contra libras. Si simplificamos aún más, suponiendo que no hay gobierno, ni especulación monetaria, ni nada por el estilo, podemos reducir el tipo de cambio a una consecuencia de la balanza comercial entre esos dos países. Cuanto más importan los Estados Unidos, más aumenta la relación libra/dólar. Y cuanto más exportan, más disminuye la relación.

Ahora, consideramos que los precios en el Reino Unido suben como efecto de la inflación. La inflación en Estados Unidos en el mismo periodo es de 0.

Al principio, el tipo de cambio no se modificó. Los bienes de exportación se mantienen al mismo precio (sin inflación en EE.UU. y con un tipo de cambio constante). Sin embargo, los bienes de importación son más caros debido a la inflación. Esto favorece la exportación de EE.UU. en comparación con su importación. En consecuencia, hay una mayor demanda de bienes estadounidenses en el Reino Unido (más baratos) y una menor demanda de bienes británicos en los Estados Unidos.

El efecto es una caída de la libra en comparación con el dólar .

Se puede ver de otra manera, el poder de adquisición de la libra ha bajado debido a la inflación, y el tipo de cambio lo refleja frente al dólar no inflado.

Como consecuencia, los precios de los bienes exportados por Estados Unidos subirán, mientras que los precios de los bienes exportados por el Reino Unido bajarán. Esto restablecerá la variación de la demanda y la oferta causada por la inflación a lo que era antes, pero con un nuevo tipo de cambio, que refleje el nuevo poder de adquisición de la libra.

Esta es una ilustración teórica de la autorregulación del mercado.