¿Cómo puede un fondo de bonos tener un rendimiento actual más alto que los bonos que contiene?

Question

Estoy buscando un lugar para aparcar los fondos durante un período de 1 a 3 años, lo que descarta las acciones.

Encontré el SFHY, un fondo de bonos corporativos a corto plazo, que tiene un rendimiento cotizado actual del 4,33% y un "YTD Daily Total Return" del 3,05%. Eso suena bien, ya que al menos se mantendrá mejor al ritmo de la inflación que una cuenta de ahorro de alto rendimiento o un CD. Sin embargo, dado que, a diferencia de un bono individual, el fondo no tiene una fecha de vencimiento y presumiblemente se renueva con nuevos bonos de vez en cuando a medida que los bonos existentes vencen, esto todavía tiene riesgo de tipo de interés, por lo que pensé en mirar las participaciones individuales para ver si alguna de ellas sería adecuada.

Intenté buscar todos los bonos que aparecían en las diez primeras participaciones, que suponen casi el 25% de la participación del fondo. Algunos de ellos no pude encontrarlos, como "Tenet Healthcare Corporation 5,13%"; sin embargo, encontré la emisión del 6,75% de la misma empresa. Pero todas las que hizo encuentran tenían rendimientos inferiores al 3%. Tal vez el 75% restante tenga mágicamente rendimientos actuales mucho más altos según el precio del fondo, pero lo dudo. Si realizo una búsqueda de bonos corporativos en general, los rendimientos más altos que encuentro para los bonos a corto plazo (3 años o menos) en el mercado secundario alcanzan un máximo de poco menos del 2%.

Dado que se trata de un fondo que cotiza en el mercado, yo esperaría que el valor del propio fondo cambiara en función de los tipos de interés y, más exactamente, del valor real de mercado de los bonos subyacentes. Por ejemplo, el "Tenet Healthcare Corporation 6.75%" en realidad sólo rinde alrededor del 1,9%, por lo que esperaría que este fondo se subiera adecuadamente para que la parte de este bono en el fondo realmente pague el 1,9% a cualquiera que compre este fondo.

He encontrado esta vieja pregunta pero parece que se pregunta por la rentabilidad anualizada a varios años, donde en el caso anterior yo supondría que la rentabilidad cotizada no tiene más de 6 meses de antigüedad, ya que debería reflejar en el peor de los casos el último pago, aunque en realidad yo esperaría que estuviera más actualizada a no ser que el fondo se revolviera mucho ya que es fácil extrapolar en base al último pago y a diferencia de los pagos de dividendos el importe del cupón es fijo durante la vida del bono. Además, no sé la frecuencia con la que el propio fondo se revuelve debido a los bonos vencidos, pero tampoco puedo imaginar que sea más de cada seis meses. Y también esperaría que los nuevos bonos tuvieran cupones cercanos a los rendimientos de los bonos que vencen, por lo que no habría mucho cambio allí. En todo caso, los tipos han subido ligeramente en los últimos 6 meses, por lo que esperaría que el rendimiento de los bonos atrasados fuera inferior al rendimiento real actual.

¿Qué está pasando aquí? ¿Cómo es posible que el fondo esté pagando casi el doble del rendimiento de los bonos que posee?

Answer 1

I piense en estás mezclando rendimiento actual , tipo de cupón y rendimiento (que suele definirse como "rendimiento al vencimiento").

El tipo declarado de un bono (por ejemplo, el de "Tenet Healthcare Corporation 5,13%") es sólo el tipo de cupón y es un porcentaje fijo del importe de reembolso (es decir, si compra 10 bonos con un valor nominal (de reembolso) de 1.000 dólares cada uno, obtendrá 5,13%/4 * 10 * 1.000 = 128,25 cada trimestre). El rendimiento actual es sólo el importe del cupón dividido por el precio, y puede ser muy diferente del rendimiento al vencimiento. No es raro que bonos del mismo emisor con diferentes tipos de cupón tengan el mismo "rendimiento" (la diferencia se contabiliza en los precios de los bonos).

Dado que un ETF de bonos no vence, el "rendimiento" es simplemente una función de la variación del valor y del interés que paga. Es posible que un fondo de bonos pague más o menos intereses que los bonos que posee. Pagar más cupones que sus bonos obviamente diluiría el precio, pero pueden planear compensarlo con bonos de mayor rendimiento en el futuro.

Answer 2

La rentabilidad total incluye los pagos de cupones y las ganancias/pérdidas de capital. El hoja de datos [PDF] de este fondo muestra que se trata de un fondo de bonos basura de corta duración.

Los precios de los bonos basura se mueven mucho, por lo que las ganancias/pérdidas de capital serán probablemente un componente significativo de la rentabilidad total. Un fondo de bonos tendría pérdidas de capital si el precio de los bonos baja.

Además, los rendimientos interanuales serían sólo los rendimientos totales de medio año, ya que estamos en junio. Comparar un rendimiento YTD con un rendimiento anualizado, como parece que estás haciendo, no es una comparación de manzanas con manzanas.