Cálculo del flujo de caja libre (FCF)

Question

Estoy trabajando en el análisis fundamental de una empresa pública, y estoy tratando de calcular el flujo de caja libre para Facebook (FB) para el último trimestre - que termina el 30 de septiembre de 2015, como se muestra a continuación y me gustaría confirmar que no estoy haciendo ningún error crítico:

FCF = EBIT * (1 - tipo impositivo) + (depreciación y amortización) - (cambios en el capital circulante) - (gastos de capital)

lo que equivale a:

FCF = EBIT * (1 - (gasto por impuesto sobre la renta / EBIT)) + (depreciación + amortización acumulada) - (activo total - pasivo total) - (gastos de capital)

FCF = 1.432.000 * (1 - (536.000 / 1.432.000)) + (1.243.000 + 0) - (40.184.000 - 4.088.000) - (-1.831.000)

FCF = -32.125.568

Preguntas para responder

• ¿Se calcula correctamente el FCF?
• Si no es así, explique lo que es incorrecto y explique los pasos para calcular el FCF correcto de Facebook para el último trimestre, utilizando los datos proporcionados por Yahoo Finanzas y explica cómo has llegado a la cifra final
• ¿Qué indica una empresa con un valor FCF negativo?

Gracias de antemano

Estoy obteniendo los datos financieros de Yahoo Finanzas:

Declaración de ingresos utilizada: http://finance.yahoo.com/q/is?s=FB+Declaración de ingresos+trimestral

Balance utilizado: http://finance.yahoo.com/q/bs?s=FB+Balance+Hoja de resultados&trimestral

Flujo de caja utilizado: http://finance.yahoo.com/q/cf?s=FB+Cash+Flow&quarterly

Answer 1

En primer lugar, no utilices la manipulación de los datos XBRL por parte de Yahoo para realizar análisis financieros. Consíguelo de la boca del caballo:

http://www.sec.gov/edgar/searchedgar/companysearch.html

Busca Facebook, selecciona el último informe 10-Q y mira la cuenta de resultados en la página 6 (con un enlace en el índice). Esto es lo que hacen los humanos.

Cuando se hace esto, se ve que Yahoo omitió el gasto de intereses de FB (ciertamente trivial). He visto errores mucho peores.

Si estás tratando de raspar a Yahoo... pues haz lo que debas. Te irá mejor si obtienes los datos XBRL directamente de EDGAR y los manipulas tú mismo, pero hay una curva de aprendizaje, y si estás tratando de comparar muchas empresas hay un problema de mapeo de todos a un plan de cuentas común.

En segundo lugar, suponiendo que no se utilice el FCF como métrica de valoración (lo que tiene algunos problemas)... no conviene excluir los gastos de intereses del cálculo del flujo de caja libre. Esto es importante para las empresas muy endeudadas.

También se podría empezar por los ingresos netos y ajustarlos a partir de ahí... que, por cierto, es exactamente el enfoque adoptado por la forma normal "indirecta" del estado de flujos de efectivo. Para eso sirve este estado. Básicamente, se trata de tomar el flujo de caja de las operaciones y restar los gastos de capital (de la sección de flujo de caja de las inversiones). No es una señal alentadora que las líneas de Yahoo en el estado de flujo de caja no sumen los totales.

En cuanto a las definiciones... el capital circulante no es activo - pasivo, es actual activos - actual pasivos. Además, se quiere calcular cambia en el capital circulante, es decir, la diferencia del activo circulante neto con respecto al trimestre anterior. Lo que estás haciendo aquí es restar el capital propio acumulado de la empresa a los resultados de explotación de un solo trimestre, por lo que obtienes un resultado disparatado que no se parece en nada a lo que aparece en el estado de flujos de caja. Además, parece que estás utilizando los números del trimestre equivocado: 2014q4 en lugar de 2015q3.

No sé de dónde sacas tu cifra de depreciación, pero el estado de flujos de caja muestra que contabilizaron 486 millones de dólares en depreciación para el tercer trimestre de 2015; tu cifra es alta.

FB no tiene un FCF negativo.