Algunos antecedentes sobre las opciones para facilitar el ejemplo en mi respuesta. Existen 6 posiciones sintéticas básicas relacionadas con combinaciones de opciones de venta, opciones de compra y su acción subyacente de acuerdo con el Triángulo Sintético. Todas ellas son variaciones de:
Acción + Put = Call
que es el núcleo de la paridad put/call (los detalles no son importantes aquí). Esta ecuación puede ser factorizada de 3 maneras y ya que usted puede estar largo o puede estar corto, eso hace 6 resultados.
Acción larga sintética = Llamada larga + Venta corta
lo que significa que si se compra una call y se vende una put con el mismo precio de ejercicio y el mismo vencimiento, se tiene una posición combinada de opciones que imita el comportamiento de las acciones largas o, como lo ha llamado, una posición de réplica. Esta combinación tiene casi el mismo P&L que poseer las acciones.
El coste de esta posición sería efectivamente el tipo de interés libre de riesgo, sin tener en cuenta los dividendos. Los dividendos reducen la prima de una opción de compra mientras que aumentan la prima de una opción de venta, por lo que cuanto mayor sea el dividendo, menos costará la posición sintética... y el combo podría hacerse por un pequeño crédito si el dividendo fuera lo suficientemente grande. A todos los efectos, supongamos que el coste de la posición larga sintética es cero.
Si se utilizaran opciones a largo plazo para crear el combo, las pérdidas y ganancias de las dos posiciones (combo frente a acciones) serían aproximadamente las mismas en todo momento. La volatilidad de las opciones tendería a tener un efecto mínimo, ya que la variación de la prima se compensaría (se está largo en una opción y corto en la otra). En comparación, el coste de las respectivas posiciones sería muy diferente. Por lo tanto, NO costarían lo mismo a día de hoy y ambas NO valdrían lo mismo a un año vista. Sin embargo, sus ganancias y pérdidas serían las mismas.
Una cobertura es cualquier posición no correlacionada que reduce el riesgo de un movimiento adverso de los precios de su activo, aunque en diferentes grados. Algunos ejemplos de cobertura de acciones largas son las llamadas cubiertas, las opciones de venta largas, los collares de opciones, una posición corta en otra acción, los valores inversos, etc.
En cuanto a tu pregunta, si la cartera de réplica fuera realmente 1:1, entonces estar largo en la acción y corto en la cartera de réplica sería una cobertura, pero como son respectivamente más y menos 100 delta, se compensarían mutuamente al 100% y no habría potencial de ganancias o pérdidas mientras ambas posiciones estuvieran activas. O como usted dijo "La compra y venta sólo corresponde a la compra y venta de la acción: pero yo ya tengo la acción, así que ¿para qué necesito la cartera de réplica?" La única respuesta razonable que puedo ofrecer es que el uso de esto podría ser para defender una acción muy apreciada durante una caída del mercado en la que usted no quiere vender e incurrir en una gran mordida de impuestos. El tamaño de la corrección determinaría la eficacia de esto.
Donde esto se sale del ámbito de este Q&A es que hay algunas posibilidades de arbitraje para la cartera natural y la de réplica, pero eso está mucho más arriba en la cadena alimentaria que nosotros (operadores profesionales, bancos de inversión, etc.).
