Explicación de los diferentes ratios de riesgo/recompensa de los spreads de put alcistas con los mismos strikes pero diferentes vencimientos

Question

He estado mirando los spreads de compra y de venta y he observado algunas relaciones riesgo/recompensa muy diferentes incluso cuando se utiliza el mismo ancho de spread.

¿Puede alguien explicar estas diferencias?

En todos los ejemplos se utiliza el símbolo ACB y no se tienen en cuenta las comisiones.

Ejemplo 1:

VENDER EL 15 DE ENERO '21 $4 PUT
COMPRAR PUT DE 3 DÓLARES DEL 15 DE ENERO DEL 21

Beneficio máximo: 49 dólares (crédito inicial)

Pérdida máxima: 51 dólares

r:r casi 1:1

Ejemplo 2:

VENDER DEC 18 '20 $4 PUT
COMPRAR PUT 18 DIC '20 $3

Beneficio máximo: 31 dólares (crédito inicial)

Pérdida máxima: 69 dólares

r:r más cerca 1:2

Ejemplo 3:

VENDER DEC 18 '23 $4 PUT
COMPRAR PUT DE 3 DÓLARES DEL 18 DE DICIEMBRE

Beneficio máximo: 81 dólares (crédito inicial)

Pérdida máxima: 19 dólares

r:r más cerca de 4:1

Así, vemos que los ratios r:r difieren drásticamente a pesar de utilizar las mismas huelgas.

Parece haber un patrón simple aquí de que cuanto más lejos están las opciones, mayor es el r:r, lo que puede tener sentido desde el punto de vista de la prima de tiempo, pero esto igualmente me confunde cuando la opción de venta que estoy comprando debería estar costándome aproximadamente el mismo tiempo (en proporción) que la prima de tiempo que estoy ganando como crédito de la venta.

Answer 1

He estado mirando los spreads de compra y de venta y he observado algunas relaciones riesgo/recompensa muy diferentes incluso cuando se utiliza el mismo ancho de spread.

Este es un candidato terrible para comparar el R/R de varios spreads por varias razones.

El interés abierto es bajo, así como el volumen diario de contratos negociados, por lo que los diferenciales B/A varían significativamente.

Teniendo en cuenta lo que he visto en tiempo real, sus comillas no cuadran. O bien estás utilizando un corredor como Robinhood que te da el punto medio o tal vez estás mirando las comillas rancias. Comprueba que has utilizado los respectivos precios de compra y venta para cada tramo del spread.

Comprueba la fecha de la tercera tirada. No hay LEAPs de diciembre de 23 para la renta variable.

Parece que hay un patrón simple aquí que cuanto más lejos están las opciones, más alto es el r:r, lo que puede tener sentido desde el punto de vista de la prima de tiempo ...

Eso es correcto. Porque el $3 put is further out-of-the money than the $ 4 poner, es menos sensible a la variación del tiempo restante hasta el vencimiento (así como a la variación de la volatilidad implícita). Por tanto, si se añade más tiempo, el valor temporal de la $4 put increases more than that of the $ 3 de venta y, por lo tanto, el crédito del diferencial aumenta, mejorando la relación R/R.

pero esto me confunde igualmente cuando la opción de venta que estoy comprando debería costarme aproximadamente el mismo tiempo (en proporción) que la prima de tiempo que estoy ganando como crédito.

Esto es incorrecto. No son lo mismo.

Puede comprobarlo con una fórmula de valoración de opciones (software, Excel, sitio web).