¿Cómo se resuelven los mercados cerrados en un mercado de bajo volumen?

Question

Piense en un valor cotizado de bajo volumen que a veces no tiene volumen de negociación durante días. Ejemplos de este tipo de valores son algunos bonos, acciones preferentes, SPACs y ETFs que cotizan en la Bolsa de Nueva York o en el Nasdaq. Supongamos que Alicia presenta una orden de compra limitada a $10 on stock exchange X while Bob submits a sell limit order at $ 10 en la bolsa Y. Alice y Bob presentaron sus órdenes al mismo tiempo, al mismo precio, pero en bolsas diferentes. Esto produce un mercado bloqueado. Resulta que las bolsas X e Y ofrecen a los operadores descuentos por añadir liquidez, pero cobran comisiones por quitarla. Alicia no está dispuesta a trasladar su orden a la bolsa Y porque entonces tendrá que pagar tasas por retirar liquidez. Bob piensa de forma similar.

Por lo que entiendo del Reglamento NMS, los mercados cerrados no están permitidos. ¿Tienen que retirar sus órdenes tanto Alice como Bob, y volver a presentarlas posteriormente con Alice disminuyendo voluntariamente su oferta en $0.01 and/or Bob voluntarily increasing his offer by $ 0.01? ¿Qué les incentiva a evitar un mercado bloqueado cuando vuelven a enviar sus órdenes?

Answer 1

Los sistemas de datos de mercado suelen impedir que los bloqueos se produzcan simultáneamente. Ningún tick de datos de mercado de un mismo valor se transmite al mismo tiempo, sino que siempre están en algún tipo de orden (aunque podría ser esencialmente una función de qué bolsa es más rápida que la otra o depender de cómo el procesador de información de valores (SIP) procesó los datos de mercado durante ese instante concreto). En consecuencia, la orden de Alices será anterior a la de Bob o viceversa, pero nunca ambas al mismo tiempo.

La mayoría de las bolsas tienen normas de "protección de órdenes" en su reglamento, que prohíben a sus miembros bloquear o cruzar el mercado, así como, en algunos casos, algoritmos que pueden ajustar el precio u ocultar la orden hasta que deje de estar bloqueada.

En caso de que un bloqueo se prolongue durante más de unos segundos, el miembro de la central que está siendo bloqueado puede llamar al centro de operaciones de la central que está realizando el bloqueo y pedirles que lo solucionen. Ellos, a su vez, se pondrán en contacto con el participante correspondiente que, a su vez, podrá tomar medidas o ponerse en contacto con su cliente.

Los reguladores también revisan periódicamente quién ha bloqueado y cruzado los mercados e investigan y multan a los peores infractores. Se les multa no sólo por la infracción, sino también por no tener procedimientos suficientes para evitar que se produzca.