Delta de un Spread Vertical | ¿Más lento que el delta de una opción larga?

Question

La gente suele preferir operar con spreads de opciones en lugar de comprar opciones, ya que estos reducen su coste y tienen una ganancia y una pérdida definidas, pero ¿cuál es la probabilidad de éxito de un spread? Por ejemplo, si compro una opción de compra con un delta de 0,5 y vendo un strike más lejano con un delta de 0,25, ¿no hace eso que el delta neto de la posición sea de 0,25 (+0,5-0,25)? Lo que significa que si el subyacente se hubiera movido 100 delta yo habría ganado 50 delta en la opción larga pero sólo 25 delta en el spread.

Entiendo que hay un requisito de capital más bajo y un riesgo/recompensa definido, pero ¿es correcto entender que también reducirá la delta de la posición y, por tanto, la probabilidad de éxito?

Edición: Actualizado (se ha cambiado la redacción de punto a delta) como se sugiere en las respuestas de abajo.

Gracias por adelantado.

Answer 1

Con respecto a su pregunta original, algunos veteranos solían describir la posesión de opciones como si se tratara de una opción desnuda. Eso puede hacer que la discusión sea confusa. Hoy en día, como señala gamma, la expresión "opción desnuda" se utiliza para referirse a una "posición corta de opciones sin protección".

Su redacción no es clara:

Si es así, eso significaría que este spread se movería más lentamente que una opción larga. Lo que significa es que si el subyacente se hubiera movido 100 puntos, yo habría ganado 50 puntos en la opción desnuda pero sólo 25 puntos en el spread.

Si el subyacente sube 1 punto, la opción de compra larga aumentaría en 50 delta y la opción de compra corta aumentaría en 25 delta. Así que cambia la palabra punto por delta (para 100 puntos, 50 puntos y 25 puntos) y tiene sentido y tu conclusión es correcta. El spread vertical va por detrás de la call larga.

Si en lugar de ello se refiere a que el subyacente suba 100 puntos, entonces ambas opciones irían a la paridad con deltas de 100 y usted ganaría 25 veces la delta del movimiento desde el precio actual hasta el strike superior, compensado por el decaimiento del tiempo. Esta es una forma demasiado complicada de evaluar el diferencial. La respuesta sencilla sería que su beneficio sería la anchura del strike menos la prima pagada (spread de débito).

Answer 2

La expresión "opción desnuda" se utiliza para referirse a una "posición de opción corta no protegida". Ese no es el caso en el ejemplo que se te da (tienes una posición de opción larga).

En su caso, comprar una opción de compra (aproximadamente) ATM y luego vender una opción de compra OTM frente a comprar sólo la opción de compra ATM, el diferencial tiene realmente una mayor posibilidad de beneficio, pero el beneficio máximo está limitado por la anchura del diferencial. La acción tiene que cerrar al strike de la call larga+premio para que sea rentable al vencimiento. Cuanto menos pagues, más probable es que acabes con beneficios.

Por otro lado si se compara la venta de una opción desnuda frente a la venta de un spread (comprar una opción más fuera de dinero para proteger). Es la opción desnuda la que tiene más posibilidades de éxito, pero la pérdida máxima es indefinida.