Pregunta ingenua: ¿cómo informan los modelos de factores a la construcción de carteras?

Question

He leído mucho sobre el tema de la modelización de factores, pero, al final, después de que uno haya decidido los factores que se van a incluir en un modelo, ¿cómo le dicen a uno todas las Betas cómo ponderar cada activo en una cartera para maximizar la rentabilidad?

Por ejemplo: como gestor de carteras, tengo $n$ (digamos 10) valores en el universo de valores en los que puedo invertir, $k$ (digamos 20) factores que explican esos valores, y el siguiente modelo de factores para cada valor: $$r_i = \beta_0 + \beta_1*factor_{i,1} + \beta_2*factor_{i,2} + \ldots + \beta_k*{factor}_{i,k} + \epsilon$$

Después de haber realizado la regresión del siguiente modelo de factores para cada activo, para el período actual $i$ ¿cómo se debe construir una cartera con ponderaciones para cada activo? Me imagino que el $\beta$ ¿son útiles para tomar esta decisión?

Gracias de antemano.

Answer 1

Una forma común de construir una cartera es una cartera de factores altos y bajos. Primero se clasifican las clases de activos en función de un factor concreto. Por ejemplo, si el coeficiente de regresión es positivo, lo que implica primas de riesgo positivas, se ordenan en orden ascendente del factor, y lo contrario para el coeficiente negativo. A continuación, se percentilan estas series ordenadas y se decide un umbral de percentil para lo bajo y lo alto. Los umbrales más comunes son 30/70, lo que significa que los activos con un percentil inferior a 30 están en el cubo bajo y los superiores a 70 están en el cubo alto. A continuación, se puede poner en largo el cubo alto y en corto el cubo bajo, el rango medio se puede ignorar o ponderar por igual.

Si tiene restricciones no cortas, entonces puede diseñar una estrategia ponderada clasificándolas en base a un factor, una forma es:

$$w_i = base weight_i + ((N+1)/2 - rank_i)*R$$

Aquí $baseweight_i$ están predeterminados para cada activo, si no se puede tener una preferencia determinada, se puede tomar como una ponderación igual. $rank_i$ es el rango de un determinado activo, el rango medio se calcula mediante $(N+1)/2$ donde $N$ es el número de activos. Por lo tanto, un rango más bajo significa más peso a esa clase de activos en particular, siendo el primer rango el más alto. El parámetro $R$ se define por su preferencia individual de inclinación de los pesos base. Alta $R$ llevará a un mayor volumen de negocio.