Ventaja comparativa del contrato de intercambio

Question

Corporación $A$ tiene una excelente calificación crediticia y puede pedir un préstamo a un tipo fijo de $5\%$ o un tipo flotante del LIBOR + $1\%$ . Corporación $B$ tiene una calificación crediticia algo menos excelente y puede pedir un préstamo a un tipo fijo de $7\%$ o un tipo flotante del LIBOR + $2.5\%$ . Ambas empresas desean pedir un préstamo $10,000,000$ para $3$ años y $A$ preferiría pedir un préstamo a un tipo de interés variable y $B$ preferiría pedir un préstamo a tipo fijo.

¿Cuáles son las ventajas comparativas y las ganancias totales que $A$ y $B$ podrían alcanzar si se comprometieran con un contrato de intercambio

La solución a esto por lo que me han proporcionado es $$\Delta \ \text{fixed}(B-A) - \Delta \ \text{float} (B-A) = (7-5) - ((L+2.5) - (L+1)) = .5$$

No entiendo nada de esto, si alguien pudiera darme alguna idea y dar una solución detallada se lo agradecería mucho.

Answer 1

En realidad es bastante sencillo.

Empecemos por el mercado de tipo fijo. A puede pedir un préstamo al 5% mientras que B puede pedirlo al 7%. En pocas palabras, A tiene una ventaja comparativa del 2% en el mercado de tipos fijos.

En el mercado de tipos flotantes, A se endeuda al LIBOR + 1% mientras que B lo hace al LIBOR + 2,5%. A partir de aquí, supongo que ya sabes que A tiene la ventaja comparativa también del 1,5%.

Ahora bien, por estos dos factores, podemos suponer automáticamente que A se endeudará en el mercado de tipo fijo debido a su mayor ventaja comparativa, mientras que B se endeudará en el mercado de tipo flotante para no perder tanto.

La pregunta que se le hace es simplemente preguntar cuál es la ganancia total que obtendrían tanto A como B si se comprometieran en un intercambio. La respuesta es simplemente la diferencia del diferencial de crédito entre los dos mercados, 2% - 1,5% = 0,5%.

Tenga en cuenta que el 0,5% es la ganancia TOTAL del canje. Si repartieran las ganancias a partes iguales, significaría que A disfrutaría de un ahorro de costes del 0,25% en el mercado de tipo variable, mientras que B también disfrutaría de un ahorro de costes del 0,25% en el mercado de tipo fijo utilizando el swap.

El canje puede realizarse fácilmente siguiendo los siguientes pasos:

1) A toma prestado 10.000.000 del mercado fijo al 5%

2) B pagará a A un interés fijo mensual del 6,75%.

Obsérvese que el efecto neto aquí es que B paga esencialmente un pago fijo del 0,25% menos de lo que habría pagado sin el canje. A gana un total de 1,75% con este flujo de caja.

3) B toma prestado 10.000.000 en el mercado flotante al LIBOR + 2,5%.

4) A paga a B un interés variable mensual de LIBOR + 2,5%.

De este flujo de caja, B tiene un efecto neto de 0 en los pagos de la tasa flotante. A utilizará entonces las ganancias del 1,75% del flujo de caja anterior para compensar el flujo de caja de aquí, permitiendo a A pagar sólo el LIBOR + 0,75% mensual. Esencialmente, A paga un 0,25% menos de lo que habría pagado sin el swap también.

Así, el swap permite que ambas partes se beneficien por igual del diferencial de crédito del 0,5%.